21社论丨坚持创新导向 增强长期资金市场价值发现功能

  、AI算力、金融科技等领域，其市值一直增长，尤其是近期受到资金追捧，主要得益于各自赛道的业绩集体爆发，实现了高速增长。

  一些投资者对比上市公司市值排名后发现，10年前A股市值前十以“银行+石油”为主，如今则增加了、工业富联等科技制造公司。多个方面数据显示，从2016年3月到2026年3月的十年间，电子行业市值累计增长12.6万亿元，位列所有行业之首。电力设备、通信行业的总市值也分别增长7.2万亿元和5.6万亿元。截至目前，行业已超越业，成为A股市值最大的行业。

  这一现象是中国经济从要素驱动向创新驱动转型在长期资金市场的必然映射。在工业化与城镇化主导的时代，传统金融、能源等要素性企业和行业是主要受益者，相关企业市值在股市中占据主导。经过十多年的产业升级与经济转型，传统金融和能源板块的市值占比持续下降，大量科技类制造业公司加快速度进行发展，长期资金市场核心驱动力从“重资产周期”转向“技术溢价周期”，也反映了中国新旧动能转换的进程。

  从当前格局看，我国新能源产业已经快速成长并具备全球竞争力，表现为宁德时代、、等一大批公司市值一直增长，增长动力来自全球市场占有率及利润的持续提升。近日，受全球AI产业爆发影响，AI算力链及相关硬件领域公司业绩爆发，使“硬科技+数字化的经济”组合成为A股主要增长板块。而在过去几年，我国创新药领域也出现爆发式成长，CXO（医药合同外包服务）板块曾一度成为资金着重关注的行业。

  从全球发展史看，经济转型是严峻的挑战。美国在经济滞胀时期鼓励科学技术创新，最终在1990年代引领了信息产业革命，孕育出当前美股“七姐妹”中的大部分公司。而日本在1990年代后，其科技产业逐步陷入停滞。原因之一在于，日本缺乏投资新兴起的产业的信心，尤其是缺少新兴起的产业下游的链主型企业来牵引上下游企业协同创新。例如，在手机、电脑等行业，日本企业因策略保守而错失了信息产业机遇，在智能化时代也缺乏竞争力。

  我国创新驱动发展的战略瞄准了战略性新兴起的产业与全产业链发展。在革命中包括扶持下游电动汽车销售、扩大光伏风电投资等，目前已建立起全球全产业链竞争优势。在AI领域，我国不仅积极发展大模型及AI应用，在中上游硬件领域也实现了全产业链布局。上下游企业协同创新，形成矩阵式产业集群。同时，我们也需客观看待当前一些领域的股价上涨，受益于全球产业高质量发展，不相同的领域以及产业链不同环节会轮动表现，需理性对待。

  毫无疑问，我国产业高质量发展与长期资金市场定价逻辑均开始从“规模导向”转向“创新导向”。受益于技术创新与行业周期，我国许多科技公司凭借全球竞争力、高成长性和产业链话语权，获得了估值溢价。这也表明，我们国家资本市场正在成为培育新质生产力的重要载体，价值发现功能明显地增强，有助于为经济转型升级提供精准的定价信号。